FOMC 이후 증시는?

이번 주에 인상을 단행한 후 6월에 일시 중단할 것으로 예상하는 시장관계자들의 의견이 지배적입니다. 그 이후에 무슨 일이 일어나는지에 대해서는 의견이 분분합니다. 시장에서는 연준이 올해 여러 차례 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으나(이를 피벗이라고 합니다), 연준은 올해 금리를 인하하지 않고 높은 수준으로 유지할 것이라고 강조하고 있습니다.

 

과거 인플레이션 상승을 억제하기 위한 노력으로 연준(아서 번스 의장)은 1973년에 일련의 금리 인상을 시작했지만, 경제가 크게 역전되어 침체에 빠지면서 이는 정책실패로 이어졌습니다. 인플레이션이 급증할 때는 정책을 강화했다가 실업률이 증가하기 시작하면 완화하는 이러한 중단 패턴의 정책은 과거 데이터로 볼 때 비효율적인 것으로 판명되었고 이러한 통화정책 적용시 인플레이션 및 인플레이션 기대치가 상승할 수 있었습니다.

​그 이후 경제학자들의 연구에 따르면, 적어도 어느 정도 인플레이션과 실업 사이에 균형이 잡힌 것처럼 보일 때 인플레이션에 대한 정책을 강조하는 것이 적절하다고 말합니다. 거의 모든 연준 관리들과 뉴케인스 거시경제학자들은 1970년대의 인플레이션을 오늘날과 가장 가까운 비교로 보고 있습니다. 더욱이 그 당시에는 우리가 세계적인 대유행으로 인해 경제를 폐쇄하지도 않았고, 유럽에서 전쟁이 일어나지도 않았고, 인플레이션에 대한 기대가 고정되어 있지도 않았음에도 불구하고, 현재 중앙은행과 원로지도자들은 여전히 가장 유사한 상황으로 보고 있다는 것입니다.

​인플레이션이 높고 실업률이 낮은 비둘기파 정서는 FOMC에서 거의 완전히 사라졌습니다. 지난 1년 동안 각각 팬데믹 이전의 더 많은 비둘기 연준 관리들이 거의 전적으로 인플레이션 정책에 중점을 두고 있습니다. 현재 인플레이션은 지속적이며 올해 완전한 극복을 선언할 만큼 빠르게 둔화되지 않을 것이라는 의견이 지배적입니다.

​코로 이전 10년 동안 연준은 반대 상황에 직면했었습니다. 낮은 실업률에도 불구하고 목표치를 약간 밑도는 인플레이션입니다. 2019년 말의 실업률은 인플레이션이 현저히 낮았음에도 불구하고 현재와 동일합니다. 또한 5월에는 미국이 경기 침체에 들어가더라도 올해 핵심 인플레이션 수치인 개인소비지출(PCE)을 충분히 낮추기에는 시간이 부족합니다. 연준은 인플레이션을 극복했다는 것이 확실해질 때까지 인하하지 않을 것입니다. 올해는 그것이 분명하지 않을 것이기 때문에, 피벗은 없을 것으로 예상됩니다.